Stablecoin đang nằm trong tâm điểm chú ý do tốc độ tăng trưởng nhanh chóng, sự gia tăng của các ứng dụng trên phạm vi toàn cầu và nguy cơ tài chính. Cho đến nay, tốc độ và chi phí của các giao dịch stablecoin, cùng với điều kiện và điều khoản để đổi thành tiền mặt, vẫn chưa đáp ứng đủ để trở thành của một phương tiện thanh toán thực tiễn trong nền kinh tế thực. Những yếu tố trên xuất hiện đòi hỏi việc thực hiện khung pháp lý, giám sát và kiểm soát hiệu quả trước khi sự kết nối đáng kể hơn với hệ thống tài chính truyền thống.

Giới thiệu

Stablecoin là một phân khúc của hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn cùng với những tài sản tiền điện tử không được bảo đảm. Chúng được phát triển để giải quyết sự biến động giá cao của các tài sản tiền điện tử không được bảo đảm như bitcoin và ether, và tính ổn định giá thấp của stablecoin đã định sẵn cho chúng một số chức năng cần đến tính chất này.

Các công cụ ổn định bao gồm các tài sản dự trữ mà theo đó các khoản nắm giữ stablecoin có thể được đổi thành tiền mặt, như được sử dụng bởi những stablecoin có tài sản thế chấp, và các thuật toán khớp cung cầu để duy trì giá trị ổn định, như được sử dụng bởi những stablecoin theo thuật toán.

Chức năng của Stablecoin trong hệ sinh thái tài sản số

Các ứng dụng của Stablecoin trong hệ sinh thái tài sản số đã gia tăng trong những năm gần đây. Ban đầu, Stablecoin chủ yếu được sử dụng như một "khoảng an toàn" tương đối để đối phó với biến động của tiền điện tử và như một cầu nối để giao dịch tài sản tiền điện tử. Nhưng với sự gia tăng của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), Stablecoin đã có thêm các ứng dụng mới.

Tuy chỉ chiếm một phần nhỏ của tổng thị trường tài sản tiền điện tử, nhưng những stablecoin lớn đã đảm nhận một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử. Vốn hóa thị trường của chúng giảm 29,5 tỷ USD từ tháng 1 năm 2021 xuống còn 138,4 tỷ USD vào ngày 31 tháng 1 năm 2023. Stablecoin chỉ chiếm dưới 10% tổng thị trường tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, chúng đã trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái tài sản tiền điện tử do việc sử dụng thường xuyên trong giao dịch tài sản tiền điện tử và như nhà cung cấp thanh khoản trong DeFi. Điều này đặc biệt đúng đối với những stablecoin chiếm ưu thế trên thị trường.

Stablecoin cung cấp khoảng 45% thanh khoản trong các sàn giao dịch phi tập trung (DEXes) vào năm 2022 (theo dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu). Khoảng một nửa số này do các stablecoin có tài sản thế chấp cung cấp.

Sử dụng Stablecoin như một hình thức thanh toán

Các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán hiện không hoạt động mạnh mẽ trên thị trường stablecoin và cung cấp hạn chế các dịch vụ thanh toán bằng stablecoin. Một nguyên nhân dẫn đến sự không hoạt động này có thể là do sự không rõ ràng về quy định trong thời gian chờ đợi việc thực thi Nghị định MiCA về Thị trường tài sản số.

Tốc độ giao dịch, được đo bằng thời gian xác nhận trung bình cho mỗi giao dịch, thay đổi theo từng blockchain và phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó có cơ chế đồng thuận được sử dụng. Các yếu tố khác như thời gian và kích thước khối, phí giao dịch và lưu lượng mạng cũng ảnh hưởng đến tốc độ giao dịch. Tuy nhiên, thời gian giao dịch không nhanh chóng hoặc thời gian thực như yêu cầu sử dụng tại điểm bán hàng trực tiếp hoặc trong thương mại điện tử.

Một nguyên nhân khác là phí giao dịch. Chi phí giao dịch của các loại stablecoin khác nhau, và đối với nhiều loại stablecoin, phí có thể cao hơn so với chi phí của máy rút tiền tự động hoặc hệ thống thẻ. Chuyển đổi sang các công nghệ blockchain mới như PoS hoặc PoH có thể tăng tốc độ, khả năng mở rộng và giảm chi phí, nhưng cũng có thể có những đánh đổi. Các loại stablecoin lớn hạn chế tùy chọn chuyển đổi với giá trị bằng với tiền tệ chính thức. Thông tin công khai về việc hoán đổi thường không đầy đủ, và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng có thể không áp dụng cho stablecoin. Những yếu tố này ảnh hưởng đến sự hấp dẫn của stablecoin đối với người dùng cuối, làm cho việc xem xét đặc điểm cụ thể và chi phí của chúng so với hệ thống thanh toán truyền thống trở nên cần thiết.

Rủi ro của việc áp dụng stablecoin rộng rãi

Stablecoin, trong khi mang lại lợi ích như tiền tệ kỹ thuật số, cũng gây ra rủi ro tiềm ẩn cho sự ổn định tài chính thông qua các kênh lây lan và sự tương tác của chúng với các tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ.

Một khía cạnh quan trọng đối với Stablecoin là việc quản lý tài sản dự trữ của họ. Stablecoin được thế chấp phải đảm bảo quản lý tài sản dự trữ mạnh mẽ để tạo niềm tin, duy trì mức cố định và ngăn chặn khả năng chạy của đồng tiền này. Việc quản lý phù hợp sẽ củng cố niềm tin của người dùng vào Stablecoin, nhưng việc mất niềm tin có thể gây ra các yêu cầu mua lại quy mô lớn, dẫn đến tác động tiêu cực đến hệ thống tài chính.

Những phát triển gần đây đã bộc lộ lỗ hổng của Stablecoin trước sự bất ổn. Ví dụ: sự sụp đổ của TerraUSD và việc phá giá tạm thời của Tether đã chứng minh rằng Stablecoin không phải là không thể sai lầm. Sự khác biệt giữa Stablecoin về khả năng mua lại và tính minh bạch của thành phần dự trữ có thể đã đóng một vai trò trong những sự kiện này.

Những người nắm giữ Stablecoin có thể phải đối mặt với tổn thất trong trường hợp stablecoin chạy hoặc thất bại. Các nhà đầu tư lớn nắm giữ phần lớn một số Stablecoin, với các nhà đầu tư bán lẻ chiếm một tỷ lệ nhỏ. Khoảng trống dữ liệu khiến việc xác định những nhà đầu tư lớn này trở nên khó khăn, nhưng bằng chứng giai thoại cho thấy họ có thể là nhà đầu tư tổ chức chuyên biệt, do đó hạn chế tác động lan tỏa đến hệ thống tài chính rộng lớn hơn.

Sự quan tâm ngày càng tăng từ các ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và các công ty công nghệ lớn đối với Stablecoin có thể tăng cường kết nối với hệ thống tài chính truyền thống, có khả năng gây lo ngại về sự ổn định tài chính.

Xem xét chức năng quan trọng của Stablecoin trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử rộng lớn hơn, bản chất và quy mô phát triển của thị trường tài sản tiền điện tử có thể gây ra rủi ro cho sự ổn định tài chính trong tương lai, đặc biệt nếu tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ tiếp tục phát triển.

Quy định về Stablecoin

Các tiêu chuẩn quốc tế phải bao gồm tất cả các thực thể và chức năng trong việc sắp xếp stablecoin, xem xét tính chất phức tạp của Stablecoin liên quan đến nhiều thực thể trong các lĩnh vực và khu vực pháp lý khác nhau. Các tiêu chuẩn ngành hiện tại có thể để lại những lỗ hổng trong việc giải quyết rủi ro của stablecoin do chúng xuất hiện sau khi các tiêu chuẩn này được thiết kế.

Với sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường stablecoin, việc thực hiện khẩn cấp các biện pháp quản lý là cần thiết. Việc EU đưa ra Quy định MiCA dẫn đầu các nỗ lực quốc tế, cung cấp khuôn khổ hài hòa cho Stablecoin và tài sản tiền điện tử. Quy định này yêu cầu các nhà phát hành và nhà cung cấp dịch vụ stablecoin phải tuân theo một bộ yêu cầu tối thiểu bất kể chế độ cấp phép của họ, với các yêu cầu bổ sung để giải quyết các rủi ro cụ thể liên quan đến việc phát hành stablecoin.

Việc phân biệt giữa các loại stablecoin theo rủi ro mà chúng gây ra là rất quan trọng, như đã được chứng minh bằng các sự kiện gần đây xung quanh TerraUSD. Stablecoin thuật toán nên được coi là tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ, nhận ra rủi ro liên quan đến tài sản thế chấp của họ hoặc việc thiếu tài sản đó.

Kết luận

Tóm lại, Stablecoin đã nổi lên như một phần quan trọng của hệ sinh thái tài sản tiền điện tử, mang lại sự ổn định và nhiều trường hợp sử dụng khác nhau. Tuy nhiên, sự tăng trưởng nhanh chóng và sự tích hợp ngày càng tăng của chúng với DeFi làm dấy lên lo ngại về những rủi ro tài chính tiềm ẩn. Cần có các khung pháp lý toàn cầu khẩn cấp và mạnh mẽ để giải quyết những rủi ro này và đảm bảo sự ổn định trước khi kết nối sâu hơn với hệ thống tài chính truyền thống.

Những thách thức vẫn còn đối với Stablecoin như một phương tiện thanh toán do tốc độ và chi phí giao dịch, cùng với những bất ổn về quy định ảnh hưởng đến việc áp dụng rộng rãi hơn. Mặc dù Stablecoin mang lại những lợi thế nhưng quy định hiệu quả và quản lý rủi ro là điều cần thiết để khai thác tiềm năng của chúng đồng thời bảo vệ sự ổn định tài chính.

Về VNST

VNST là một stablecoin phi tập trung với dữ liệu on-chain minh bạch, đảm bảo bởi giá trị ổn định của các stable coins phổ biến và uy tín nhất trên thị trường tài sản mã hoá toàn cầu. Các stablecoins đảm bảo giá trị cho VNST có khối lượng giao dịch và độ ổn định được chứng minh qua thời gian dài, phát hành bởi những tổ chức có uy tín với tiềm lực đã được chứng minh và kiểm toán định kỳ. VNST sẽ là giải pháp an toàn, tin cậy, mang đến sự lựa chọn đa dạng, thuận tiện và mở rộng thêm các ứng dụng trong tương lai cho người dùng trong lĩnh vực Web3 tại Việt Nam và trên thế giới.

X | Facebook | Telegram Announcements |  Discord | Telegram Discussion